【6335】東京機械製作所

(キャッシュリッチ関連銘柄)

東京機械製作所は新聞などの輪転機メーカーなる。1916年創業で、老舗という事もあり国内シェアは高い。ただ、そもそも紙媒体である新聞紙自体が斜陽であり同社の業績も悪化した。

その後は生産の効率化や主に海外、主に新興国での需要発掘を行い2017年に黒字化。2019年には復配を果たした。処が、昨年はコロナの影響もあり大幅赤字となっている。

株価を見てみると一貫して右肩上がりの上昇が継続。背景には5月12日にだした「業績予想の修正に関するお知らせ」の通り、黒字化への期待や、5月13日に本決算を発表し、来期見通しが黒字と黒字体質が定着した事への期待感がある。

何よりも、同社は時価総額61億円に対して現金保有43億円もある超キャッシュリッチな会社となる。PBR0.78倍という事を考えれば、会社をまるごと買収しただけでも儲かる状態の上、大半の資産が現金となるので換金性も高いと言えよう。

黒字体質に変貌したのであれば、資産の目減りを気にする必要もなく、豊富な現金を活用した積極的な事業投資でも、豊富な現金を目的とした買収劇でもなんでも良いが、結果として株価を上昇させる施策を打つことは用意だろう。下がったら積極的に狙っていきたい銘柄だと思う。

【6317】北川鉄工所

(ドローン関連銘柄・キャッシュリッチ関連銘柄)

北川鉄工所は広島に本社を構える自動車部品・工作機器大手の会社だ。

工作機器事業では旋盤用チャックなどを手掛け、パワーチャックでは国内シェアは6割に登る。その他、建設機器としてビル建設の際に用いられるタワークレーンやコンクリートプラント、立体駐車場などに用いられる産業機械などを展開している。

そもそもは鋳型・鋳物で祖業した経緯から金属鋳造→機械といった流れになっている。今回はキャッシュリッチな点やバリューという視点から注目するが、ヘリコプターのヒロボーと共同でドローンを開発しており、ドローンやロボット関連としても知られている。

さて、3Q決算を見てみると金属素形材事業は新型コロナウイルスの影響もさる事ながら半導体不足による自動車会社の生産停止の影響で減収減益。更に、産業機械では立体駐車場自体の稼働が悪い為、投資意欲も減退しており赤字転落。工作機械に関してもやはり設備投資意欲の減退で減収減益となっている。

ただし、いずれも3Qに入り回復の兆しがみえてきており、通期予想は上方修正となり、来期は一株益で96円まで回復すると予想している。現在株価で換算するとPER15倍台となる。現在のPBRは0.39倍。

先程述べた通り同社はキャッシュリッチな会社である。時価総額143億円にたいして現金等の保有は94億円となる。会社想定通りに業績が回復するなればバリュー銘柄としては妙味のある内容だろう。

株価の動きを見てみると、会社想定が当初保守的だった事や無配に転落する可能性があった事で低迷していた。ただ、上方修正の発表で安心感が広がった他20円配当を決めた事で株価は高騰。200日移動平均線を一気に超えてきた。その後は売りに押されたものの横ばいの推移となっており、日柄調整を経た事で25日移動平均線との乖離も埋めてきている。

現在の相場はグロースからバリューに資金がうつっており同社に見直し買いが入る事になれば今後も株高基調が続く可能性がある。今後の株価の動きに注目しておきたい。

【3956】国際チャート

(仕手株情報・キャッシュリッチ関連銘柄)

国際チャートは工業用の記録紙を扱う会社だ。工業計器や環境計測に使われる記録紙、食品のパッケージや身近な所では粗大ごみシールなどのラベル関連、心電図などの医療関連、電気ガスの検診や郵便振替などの情報端末製品、温湿度記録用紙などがある。

一時、ICタグ分野に進出をはかり失敗。これにより財務が悪化し親会社の横河電機の元で再建。その後、企業再編の過程で東芝テックの傘下となり、現在はナカバヤシのTOBにより同社が51％を持つ連結子会社となっている。この時のTOB価格は258円となる。

同社の現在の時価総額は23億円程度ながらも、現金保有が10億円とキャッシュリッチな会社としても知られている。

一時、新型コロナワクチンのラベル需要などで関連銘柄が物色されたが、同社も影響を受けた。その後の3Q決算発表では対前年比売上高17.6％減の28億円、営業利益19％増の8.8億円、純利益32％増の7億円を発表し人気化した。

新型コロナワクチンのラベル需要というものはなかった上に逆にコロナの影響で主力の工業用紙が振るわなかったが、巣篭もりで食品関連が好調だった他、外注していたラベル生産の内製化などの経費削減が功を奏した格好だ。

株価はその後軟調に推移したものの戻りを見せている。現在は390円と半値戻りをクリアしている。背景には短期筋が入っている可能性があるだろう。株価高騰後に売り叩かれていた400円台定着となれば高値更新が見えてくるだろう。下げたら拾っておきたい銘柄だと考えている。

【3288】オープンハウス

(キャッシュリッチ関連銘柄・ポスト新型コロナ関連銘柄)

オープンハウスは首都圏を中心に不動産業を行う会社だ。不動産の仕入れ、建築請負、引き渡しまで一貫して行う事に強みを持っている。また、狭小住宅に的を絞る事により、高騰マンション価格に手が届かない層や戸建て住宅にこだわる層の訴求し業績を伸ばしている。

同社の躍進については大手不動産・デベロッパー層と客層を分けた事は重要な要素の一つだが、もう一つはその営業力にあるといえるだろう。いわゆるオーナーワンマン経営の徹底した軍隊営業だ。オープンハウスのサンドイッチマンと呼ばれる人が広告を掲げるものを見ない駅はないだろう。この強い営業力により売上を拡大してきた。

最近では関西地盤でマンション販売に強みを持つ、同じくオーナー系企業だったプレサンスコーポレーション(3254)を傘下に収めた。オーナーの逮捕により体力が低下したところを救済した形だが、戸建て・関東中心のオープンハウスとマンション・関西中心のプレサンスは補完関係になりやすい。

今後、ポストコロナの間には不動産価格の低下などが見込まれるがひとまずこれまでの業績は堅調であり、本日中間決算を発表した。

2020年９月期 第２四半期 決算短信〔日本基準〕（連結）

通期業績予想の修正（親会社株主に帰属する当期純利益の上方修正）に関するお知らせ

業績などはご覧の通りであり、特に記載はしないが、一つ注目したい点がある。同社はコロナによる業績の悪化は既に織り込んでいるのだが、「弊社は手持ち現金が豊富であり体力がある。他社が疲弊したのなら買う」と言っているのだ。

つまり、新型コロナウイルス感染症により売上が低迷し不動産が処分されるようであればそれは好機であると考えているのだ。ピンチはチャンス、そして人の不幸は私の幸せという事を堂々と表明しているその社風に私は一票を投じたい。

不動産営業はもろに社風がでる。この社風がある限り、強い営業力が続くだろう。東京のマンション・不動産価格が下がらないようであれば、株価は思わぬ高値まで戻るかもしれない。

【7841】遠藤製作所

(ポスト新型コロナ関連銘柄・キャッシュリッチ関連銘柄)

遠藤製作所はゴルフクラブの鍛造品のOEMを手掛ける会社だ。そこから、自動車や二輪車のエンジンギア・ミッションギアなどの製造や医療機器、メタルスリーブ事業など多角化を図っている。

さて、新型コロナ関連の銘柄として当サイトでも巣ごもり関連やマスク関連などを取り上げてきた。ここからは、その先「ポスト新型コロナ」の時代を考えたいと思う。

新型コロナにより売上や利益が増えるのはごく限られた業種になる。だからこそ、現在の市場のテーマはマスクや巣篭もりといった、売上が増えるだろうという銘柄への物色が進んでいる。だからこそ、すでに株価は上昇しており、これから投資を考えるのであれば、その先を考える必要がある。

ポスト新型コロナの時代は、不況期と同じであり、キャッシュリッチな会社に注目が集まると考える。というのも、売上が減り、利益が減ることになる多くの企業にとって、手持ち現金が減ることが想定される。だからこそ、政府は融資や信用枠の維持に努めている訳だが、不況期ともなればそれでも貸し剥がしや貸し渋りは起こるだろう。結果として、倒産の危機となる。

だが、キャッシュリッチの会社ともなれば、手持ち現金が豊富なことからその心配も少なくなる。つまり、ポスト新型コロナの時代は守りのポートフォリオ形成が必要となるだろう。

その点、遠藤製作所の手持ち現金は豊富だ。時価総額50億の会社にも限らず、60億ほどの現金等資産を有している。

キャッシュリッチどころか、買収してしまえば10億円の現金が手に入る企業なのである。むしろこれだけのキャッシュリッチ企業であれば、守りのポートフォリオというよりは、MBOやTOBの期待があってもおかしくない企業とも言えるだろう。

新型コロナショックにより、多くの企業の株が投げ売られた。アベノミクス相場以前のPBR1倍割れの企業が今後多くなってくることかと思う。あの時代の相場を考えれば純資産ではなく、手持ち現金の重要さを考えて投資することの大事さはわかってもらえると思う。次の時代を考えるにあたって、注目しておいてほしい銘柄だ。

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